指数自7月份以来，除了前期2根大阳之外，市场再无建树；自7月13号见顶以来，连续缩量十字星调整了5天，除了每日盘间波动之外，也没有出现明显的系统性风险，整个市场表现出来就两个大字“轮动”。大家普遍感觉到当下正进入了一种“只赚指数不赚钱”的状态，净值上没有太大改善，但是市场强有力的韧性又给人以持股的希望，那到底是什么支撑了指数高位强势横盘拒绝下跌？ 那就是整个市场的流动性--票据转帖利率，这个数据基本成为A股市场很多专业投资者判断流动性的指标。图中可以明显看到从7月份开始，票据转帖利率几乎直线下滑至今，而指数呢？7月4号周一直接顶出一根大阳线，可见市场对资金流动性有多敏感。也就是因为流动性的充裕，资金足够便宜，市场才能站上3000点，才能在这个点位这个估值进行轮动。一方面是流动性汹涌澎湃，另一方面是资金无处可去，两方面共同造就了当下市场的困局，没板块可扎堆只有不断轮动。 看透了数据和指数之间的关系，那么后市市场会怎么走，震荡行情还会持续多久，对于如何操作就有了一个清晰的锚点。只要流动性依旧维持往下，市场将持续轮动下去，低买高卖的策略会赚到手软，直至资金找到新的扎堆抱团的新热点；但是，如果流动性拐头了，那么就要给自己套上严格的止盈止损制度，看看1月份的流动性缩紧，看看4月末5月初的流动性缩紧，无一不给市场带来沉重的打击，现在如此之宽松，还有多少向下的空间都需要我们保持注意。